Le contenu de cette page nécessite une version plus récente d’Adobe Flash Player.

Obtenir le lecteur Adobe Flash


Archive de "novembre, 2011"

La quadrature du cercle

Vendredi, novembre 4th, 2011

C’est la formule qui rĂ©sume le mieux la situation de la zone euro actuellement. Les pays qui constituent cette zone doivent procĂ©der pour la plupart, Ă  une « cure » de dĂ©sendettement qui promet d’être longue, car profonde : l’endettement total (public +privĂ©) est compris entre 300% et 400% du PIB, en moyenne, ce qui est pratiquement un record historique. Mais diminuer la dette implique Ă  la fois une hausse des prĂ©lèvements (impĂ´ts et cotisations) et une baisse des dĂ©penses publiques, c’est-Ă -dire une chute certaine de la croissance voire un plongeon dans la rĂ©cession, avec comme consĂ©quence une diminution des rentrĂ©es fiscales, donc une augmentation de la dette. La seule façon de sortir de cette souricière serait de pratiquer un Ă©talement du processus de dĂ©sendettement sur 5 ou 10 ans, de façon Ă  prĂ©server un minimum de croissance. Le problème, c’est que les investisseurs et les crĂ©anciers vivent dĂ©sormais dans le court terme, compte-tenu des incertitudes renforcĂ©es par le manque de crĂ©dibilitĂ© des solutions proposĂ©es par les politiques jusqu’à prĂ©sent ; ceux-ci apparaissent comme hĂ©sitants, divisĂ©s, et, dans tous les cas, en retard sur les Ă©vènements ( le temps politique n’est pas celui des marchĂ©s !)

Bernard MAROIS - Professeur EmĂ©rite HEC Paris – PrĂ©sident d’Honneur du Club Finance HEC

(suite…)